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　　2009年1季度全球商品价格呈现下跌反弹之势。其背后的成因、未来价格走势及其所暴露出的问题值得关注。我们采用计量经济模型等方法预测了2009年2~4季度商品市场价格走势，分析了其影响因素，并就我国需要关注的一些问题提出政策建议。

　　2009年1季度，全球商品市场整体低位震荡整理，并呈现触底反弹之势。以石油和铜为例：美国西德克萨斯轻质原油（WTI）2009年1~3月末价格分别为41.68美元、44.76美元和52.64美元每桶，价格振荡整理并反弹，1季度上涨18％；伦敦金属交易所（LME）2009年1季度末铜的价格达到3910美元每吨，大幅反弹34％。影响此番商品价格反弹的因素主要有如下三个：

　　1.虽然全球经济发展前景依然不容乐观，但各国政府不断出台和实施的经济刺激计划使得经济复苏出现曙光，促使商品价格触底反弹。美国、欧洲、日本、中国等经济体纷纷出台了一系列经济刺激计划和措施。其中，美国总统签署7870亿美元的经济刺激计划；美联储宣布将购买总额3000亿美元的长期国债；我国则陆续出台了钢铁等十大产业调整振兴规划等。这些刺激方案使得部分经济指标呈现反弹之势，经济形势出现了回暖的征兆：美国商务部2月份公布的数据显示工厂订单数据上升了1.8%；我国3月份公布的数据显示全国制造业采购经理指数（PMI）回升至收缩与扩张临界点50以上。

　　2.各国普遍实施宽松的货币政策，美联储印钞注入流动性，全球通货膨胀压力增大，助长投机，推动商品价格上涨。各国政府在出台经济救助计划的同时，也普遍实施了宽松的货币政策。其中，美联储通过现金、印钞购买公债等非传统方式向市场注入流动性，大规模举措令其资产负债表膨胀至约2万亿美元；英国央行、瑞士央行和日本央行随即效仿；我国1季度新增贷款达4.58万亿元，已完成全年信贷指标的90%以上。这些举措使得未来全球出现流动性过剩局面的风险加大，助长了投机，推动了商品价格的上涨。

　　3.石油输出国组织（OPEC）实施大幅减产计划，中国收储铜、铝等，促使商品价格大幅反弹。2009年1季度，多类商品产量大幅减少。其中，OPEC石油减产对市场的影响最大，导致了油价大幅反弹，并支撑其它商品价格的上升。2008年底，OPEC三次宣布减产，总计减产420万桶，相当于世界石油需求量的5%。市场调查显示，2009年2月份OPEC已完成减产目标的81%。此外，我国大规模收储铜、铝等商品，支撑了商品价格的上升，促使铜价1季度上涨了34％。

　　展望2009年2~4季度，影响全球商品市场的主要影响因素包括：（1）全球经济形势将可能出现好转，虽然不能很快复苏，但市场有较好预期，吸引投资者看好商品市场；（2）各国央行仍将采取宽松的货币政策，货币供应量将继续增加，通胀预期将继续加大，支撑商品价格的上涨。

　　假设不发生战争等重大突发事件，通过计量经济模型预测2009年2~4季度全球商品价格的走势，其主要结论为：2009年2~4季度，全球商品价格整体呈现震荡整理并小幅上涨趋势，部分前期上涨过快的品种在2季度将面临较大的下调压力。具体预测结果如下：

　　1.全球商品价格将小幅反弹。全球商品价格基本维持小幅上涨走势，全球商品价格走势的代表性指数美国商品调查局（CRB）指数2009年2~4季度将涨至378点、386点和393点，较1季度分别上涨4％、6％和8％左右。

　　2.WTI原油价格将小幅上涨，均价在50~55美元每桶，投机炒作将助涨油价。WTI原油价格将小幅上涨，2~4季度WTI油价将分别涨至50.3美元、52美元和55美元每桶。而一些突发事件和投机炒作有可能在短期内将油价推升至60美元每桶以上，经济的疲软则会限制油价的过快上涨。

　　3.有色金属价格较1季度将小幅上涨，LME3月铜均价为3800~4100美元每吨，但存在较大回调可能。LME3月铜2009年2~4季度将达4100美元、3830美元和3900美元每吨，较2009年1季度的3480美元每吨将有较大提升。受全球经济增长缓慢这一形势的影响，铜消费将依然疲软，同时由于2009年1季度我国收储铜导致铜价上涨过快，预计2~3季度铜价将存在着很大的回调压力。

　　4.粮食价格整体将震荡整理并小幅上涨。全球粮价将整体维持震荡整理走势。其中，2009年2~4季度，芝加哥商品交易所（CBOT）玉米将由1季度的377美分每蒲式耳小幅下滑至375.5美分、360美分和348美分每蒲式耳；同期，CBOT大豆则将先涨后跌，由1季度的944美分每蒲式耳涨至2季度的1030美分每蒲式耳，而后3~4季度降至989美分和975美分每蒲式耳；同期，CBOT小麦将分别达到543美分、532美分和550美分每蒲式耳。全球通胀预期的增加，以及我国农产品收储等因素将支撑2季度粮价尤其是大豆价格的上涨。

　　5.贵金属价格将小幅下滑。预计纽约黄金2009年2~4季度将分别为921美元、930美元和935美元每盎司。全球经济回暖将减弱黄金的避险功能，但未来较为严峻的通胀压力和美元流动性过剩局面将支撑黄金价格上涨。

　　目前大宗商品市场中有一些值得我们关注的问题，例如：（1）我国商品收储虽取得了较好成效，但仍存在着有待完善的地方：例如收储铜大幅抬升了国内外铜价，一定程度上帮助很多铜生产企业脱困，但这一举措不利于铜生产企业的兼并、收购以及其竞争力的提高，并增大了下游企业的压力。此外，国内大豆收储也不利于国内大豆抢占全球市场份额；（2）全球商品价格将剧烈波动，以及不当的商品期货交易方式，将给商品经营企业带来很大风险。国内外商品市场联系紧密，国际商品价格剧烈波动，将加大相关经营企业的风险；同时，部分国内企业采取投机方式进行期货交易，也增大了这些企业的运行风险。此外，我国商品经营企业和产业竞争力的提升也有待更多关注。对此，我们提出如下政策建议：

　　1.加强政府相关经济救助举措实施作用的跟踪、监测和预警，及时调整相关政策。我国实施的系列救助计划如“十大产业振兴计划”等，其目的是维护国内市场稳定和刺激经济发展。但这些方案和措施在实施过程中难免会给我国经济发展带来某些负面影响。应加强对相关刺激计划和措施的跟踪、监测与预警，并及时根据出现的问题对相关政策进行调整，促进我国经济的健康发展。

　　2.加强对国家商品收储体系和作用的研究，完善收储机制，及时调整收储策略，降低收储对经济发展的不利冲击。加强对国内商品收储体系和影响机制的研究，系统分析收储对市场和产业发展的影响。应不断完善国内收储机制和收储交易方式，减少对市场的冲击，提高收储的作用和效果。跟踪、监测和调查商品储备中存在的问题以及研究可能产生的负面影响，及时调整收储政策。

　　3.对国内经营企业进行商品期货等衍生品交易进行引导和监督，提高企业的风险控制能力。应立法加强对商品经营企业商品期货等衍生品交易的监管，规范企业的套期保值交易，严控企业投机行为。政府在鼓励和引导商品经营企业采取期货套期保值交易的同时，应联合期货交易所、行业协会和期货交易公司等机构，发布商品和商品期货价格预警，降低商品价格波动对企业经营产生的不利影响，提高企业的风险控制能力。

　　4.制定长远的行业和企业发展战略，在全球化背景下提高我国企业对国际市场的影响力。我国应借鉴美国、日本等国家的经验，培育出一批产、学、研相结合的官方或非官方智囊机构。加强对我国行业和企业的发展战略研究，提升我国企业在国际市场中的影响力。