米兰体育,米兰体育官方网站,米兰体育APP下载2026年2月，加密货币市场遭遇了一场“雪崩”。 曾被誉为“数字黄金”的比特币，价格从2025年10月超过12.6万美元的历史高位断崖式下跌，一度跌破6万美元关口。 仅仅在2026年初至今，其累计跌幅已超过23%，现报约66457美元。 这场暴跌不仅让无数在杠杆交易中寻求暴富的中小投资者血本无归，更将一家通过大举发债、增发股票来豪赌比特币的上市公司——Strategy，推向了破产的边缘。

　　这场下跌的惨烈程度，通过一组数据可以直观感受。 在2月6日前后，比特币24小时内全球超过57万人爆仓，爆仓总金额高达26亿美元。 另一份数据显示，单日爆仓人数超过43万，爆仓金额20.69亿美元。 这意味着无数投资者的账户在瞬间被强制平仓，资产归零。 自2025年10月高点算起，比特币累计跌幅超过52%，总市值蒸发逾1万亿美元。

　　风暴的中心，指向了全球最大的企业比特币持有者——Strategy公司。 2026年2月5日，Strategy发布的2025年第四季度财报显示，其季度净亏损高达124亿美元，约合人民币857亿元。 这笔惊人的亏损，主要源于公认会计准则要求的按市值计价所带来的174亿美元未实现公允价值损失。 简单说，就是因为它持有的比特币在去年第四季度大幅贬值了。

　　财报公布后的首个交易日，2月6日，Strategy的股价在投资者的恐慌中重挫17.1%。 这一跌，不仅完全抹去了2024年美国总统大选后，市场因预期特朗普亲加密政策而带来的所有涨幅，更让公司股价较2024年11月创下的历史高点下跌了近80%。 截至2月13日，公司股价自最高点已滑落72%。

　　Strategy的危机根源在于其庞大的比特币持仓。 截至2025年12月31日，公司的资产负债表上共记录着713,502枚比特币，总采购成本为542.6亿美元，平均成本高达76,052美元每枚。 随着比特币价格一路走低，并在2月6日一度跌破6万美元，Strategy的持仓陷入了深度浮亏状态。 这是自2023年以来，该公司持有的比特币总市值首次跌破其累计成本价，账面浮亏一度接近90亿美元。

　　更关键的是，Strategy赖以生存的商业模式正在失效。 这家公司的创始人、比特币“铁杆信徒”Michael Saylor，精心构建了一个“币价涨—股价涨—再融资—继续买币”的正向循环。 在牛市中，这个飞轮飞速旋转，让公司能够不断发行股票或债券融资，然后买入更多比特币，推高自身股价和净资产。 然而，当币价进入下行周期，这个循环迅速逆转为恶性循环。

　　一个核心指标——市场净资产价值倍数（mNAV），从牛市时的数倍溢价急剧跌至1.09倍左右。 这意味着市场不再愿意为公司的“囤币”策略支付高额溢价，其股价几乎完全等同于其持有的比特币价值。 这对于一个极度依赖发行溢价股票来融资购买更多比特币的公司而言，无疑是釜底抽薪。 资深投资银行家王世渝直接指出，“从目前来看，公司（Strategy）已经到了破产边缘。 ”

　　在严峻的财务现实面前，连最坚定的信仰者也出现了动摇。 在财报电话会上，Michael Saylor首次表示，“出售比特币也是一个选项”。 尽管他后续在公开场合试图重申“永不卖币”的立场，称担忧“毫无根据”，但电话会上的那次松口，已被市场广泛解读为危机深化的标志。 这与他过往“坚定只买不卖”、“永远持有”的立场形成了鲜明对比。

　　Strategy的潜在风险远不止账面亏损。 为了积累庞大的比特币持仓，公司近年来通过发行多种金融工具进行杠杆融资，目前其发行的可转换债券总额超过82亿美元。 在股价大跌的背景下，这些债券就像潜在的“定时炸弹”。 如果债券持有人选择提前赎回而非转股，公司可能面临巨大的现金偿付压力。 最早的10亿美元赎回窗口可能在2027年9月开启。

　　Strategy的困境并非孤例。 在美上市的比特币矿企Cango（灿谷）于2026年2月9日公告称，已出售了4451枚比特币，获得了约3.05亿美元的净收益，并将这笔资金全部用于偿还一笔以比特币为抵押的贷款。 公司在声明中明确表示，此举是为“降低杠杆”和进行“资产负债表调整”。 截至2月12日，该公司股价年初至今已跌超43%。

　　另一家大型矿企Marathon近期将1318枚比特币（价值约8700万美元）转移至机构级平台，引发了市场对其可能准备抛售的猜测，尽管公司回应称是出于日常司库管理需要。 链上数据也显示，持有10枚至10000枚比特币的地址的持仓比例已降至68.04%，为九个月来的最低点。 在截至2月6日的八天之内，这些地址总计抛售了约8.1万枚比特币，价值数十亿美元。

　　当然，市场上也有“坚守者”。 数据显示，截至2月8日，特斯拉持有11509枚比特币，这与其在2025年第四季度财报中披露的一致，表明该公司近期并未进行抛售。 但这种坚守在当下的恐慌性抛售潮中，显得势单力薄。

　　机构资金的流向发生了根本性逆转。 美国现货比特币ETF的需求已经逆转，连续三个月出现资金净流出。 2026年1月，这12只产品录得16.1亿美元的净赎回额。 自2026年初以来，累计资金流出已接近60亿美元。 在1月29日，单日资金流出高达8.1787亿美元，创下2026年最高纪录。 贝莱德、富达等巨头的ETF产品均出现大规模资金撤离。

　　资金持续流出的背后，是比特币核心叙事的崩塌。 比特币曾被冠以“数字黄金”之名，宣称具备类似黄金的抗通胀与避险属性。 然而，近期的市场表现给出了相反的答案。 当地缘政治紧张、市场寻求避险时，黄金价格屡创新高，而比特币却与高风险科技股同步下跌。

　　数据显示，2025年下半年，比特币与美国科技股的相关性系数达到了0.8，这意味着它们的涨跌几乎同步。 而与黄金的相关性则降至极低水平。 对于投资者而言，比特币的风险属性已经更加接近高波动风险资产，而非稳定的价值储藏工具。 媒体报道指出，比特币更像“带杠杆的科技股”，当市场出现风险时，机构投资者倾向于首先卖出比特币这类高风险资产以换取现金流动性。

　　宏观政策的变化也加剧了市场的抛压。 美联储提名持立场的凯文·沃什为下任主席，引发市场对利率长期维持高位、流动性收紧的担忧，这直接打击了比特币这类高杠杆、高波动的风险资产。 美元走强背景下，全球资本回流，加密货币成为首要抛售对象之一。

　　这场暴跌正在深刻地拷问着比特币的价值根基。 王世渝从更宏大的角度进行了解读，他认为单纯的加密货币，可能已经完成了其历史使命。 比特币正从一个主要由“信仰”和“宏大叙事”驱动的资产，转变为一个越来越受制于宏观流动性周期、机构持仓结构和企业资产负债表约束的复杂风险资产。返回搜狐，查看更多